Высокочастотный трейдинг Высокочастотный трейдинг, или ВЧТ , или HFT ( англ. high-frequency trading , HFT) — компьютерные стратегии на финансовых рынках , позволяющие совершать сделки с ценными бумагами за доли секунды . В 2009 году высокочастотная торговля оценивалась в 60-73 % от всего объема сделок на рынках США, в 2012 году эта доля упала примерно до 50 % .

Характеристика

Высокочастотные трейдеры открывают и закрывают краткосрочные позиции с большими объемами с целью получения небольшой прибыли (иногда на уровне долей цента за акцию) на каждой сделке. Компании, занимающиеся HFT, не требуют слишком большого объема капитала, не аккумулируют позиции и не удерживают портфели в течение ночи . В результате, потенциальный коэффициент Шарпа для высокочастотной торговли (мера риска и вознаграждения) в десятки раз выше, чем для традиционных стратегий типа (англ.) (. Обычно HFT-трейдеры конкурируют лишь друг с другом, но не с долгосрочными инвесторами . HFT-компании имеют низкую доходность каждой сделки, но торгуют в больших объемах, совершая миллионы операций. Одним из стимулов развития технологий высокочастотной торговли стало развитие стратегии (англ.) ( , при которой различные задержки в передаче приказов на совершение сделок дают преимущество тому, кто имеет более ранний доступ к информации (например, использует каналы связи с меньшей задержкой).

Технологические решения

Высокочастотная торговля имеет преимущество за счет прямого доступа к торгам и размещения оборудования в том же дата-центре , где размещается торговая система биржи. Наиболее распространенным решением является протокол FIX/FAST . FIX-протокол поддерживается большинством электронных площадок мира. Для получения минимальной задержки используются языки программирования, такие как C++ , C# , Java и т.д.

Некоторые компании используют решения, основанные на специализированных аппаратных комплексах. Такие решения основываются на FPGA .

На срочном рынке Московской биржи используются проприетарные протоколы , TWIME. Протокол TWIME появился в 2016 году, но пока не является основной заменой для CGate .

История

Высокочастотная торговля вероятно началась в конце 1990-х, после того как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) разрешила работу электронных торговых площадок в 1998 году. В начале высокочастотные сделки проводились на отрезке времени в несколько секунд, но к 2010 это время уменьшилось до миллисекунд, а иногда сотен и десятков микросекунд. Информация о высокочастотной торговле редко появлялась вне финансового сектора вплоть до конца 2000-х. Одна из первых статей, привлекших общественное внимание к такой торговле, была опубликована в июле 2009 года газетой New York Times .

Несмотря на множество предложений как в Европе, так и в США , лишь немногие страны ввели законодательные ограничения на высокочастотную торговлю. Одной из первых стала Италия, которая 2 сентября 2013 года ввела налог, направленный против высокочастотных торговцев: с транзакций, длившихся менее половины секунды, стал взиматься сбор в размере 0,02%.

В начале 2000-х высокочастотная торговля создавала менее 10% операций на рынках, однако их доля со временем увеличивалась. По данным NYSE , объёмы торговли увеличились в 2,6 раза за период с 2005 по 2009, и часть роста обеспечивалась высокочастотными трейдерами.

Крупнейшие высокочастотные трейдеры США: Chicago Trading, , Timber Hill, , , , . Вероятно, крупные банки и другие финансовые компании также занимаются высокочастотными торгами в дополнение к традиционным торгам.

По мере широкого внедрения стратегий высокочастотной торговли становится все сложнее получать с их помощью прибыль. По оценке Frederi Viens ( Purdue University ) прибыли от всех HFT торговли в США упали с 5 миллиардов долларов в 2009 до 1,25 миллиардов в 2012.

Виды стратегий

Существует несколько стратегий, согласно которым действуют высокочастотные трейдеры :

• Электронный Маркетмейкер , предоставление ликвидности ( Electronic market making , Electronic Liquidity Provision ), трейдер предоставляющий ликвидность и получающий прибыль за счет спреда (разницы между ценами покупки и продажи) . Дополнительно за предоставление ликвидности, повышающее качество и привлекательность торговой площадки, трейдеры могут получать платежи от бирж или ECN , либо экономить на транзакционных платежах за счет скидок .
• Статистический арбитраж ( statistical arbitrage ), при котором трейдер пытается выявить корреляции между разными ценными бумагами и извлечь выгоду из дисбалансов между ними. Арбитраж может производиться между биржами разных стран, биржами одной страны, между различными формами торгуемого индекса (например, арбитраж между ценной бумагой и производным инструментом от неё) .
• Обнаружение ликвидности ( liquidity detection ), при котором высокочастотные трейдеры пытаются обнаружить большие заявки или скрытые заявки, в том числе от автоматизированных систем, постоянно посылая на рынок небольшие заявки, и отслеживая время их выполнения .
• Арбитраж задержек ( latency arbitrage ), при котором высокочастотный трейдер получает преимущество за счет более раннего доступа к рыночной информации, например, используя прямое подключение к торговой площадке, размещение серверов вблизи бирж. Данная стратегия применяется в США, где большинство участников рынка зависит от общенациональной системы (англ.) (, а HFT-трейдеры получают рыночную информацию несколько быстрее .

Критика

Большое количество исследователей утверждает, что HFT и электронная торговля создают новые сложности для финансовых систем. Алгоритмическая и высокочастотная торговля сыграли значительную роль в моментальном (длительностью менее 5 минут ) обвале рынков 6 мая 2010 года ( ), когда высокочастотные поставщики ликвидности резко остановили операции. В нескольких европейских странах предлагалось ввести значительные ограничения или даже полный запрет на высокоскоростную торговлю из-за опасений по поводу волатильности . Также существуют мнения, что HFT-компании отнимают часть прибыли у инвесторов, когда инвестиционные фонды типа проводят перебалансировку своих портфелей . Многие финансовые аналитики и исследователи отмечают, что HFT и автоматизированная торговля улучшают ликвидность рынков и снижают затраты на торги .

Примечания

Литература

• Майкл Льюис. Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-стрит = Flash Boys A Wall Street Revolt. — М. : Альпина Паблишер , 2015. — 348 с. — ISBN 978-5-9614-4789-7 . (рус.)

Ссылки

• Brogaard, Jonathan. // Northwestern University Kellogg School of Management Working Paper. — 2010. — № 66 .
• Brogaard, Jonathan, Terrence Hendershott, and Ryan Riordan. // Review of Financial Studies (2014): hhu032.
• // CNBC, 24 Jan 2013 (англ.)
• Liz Moyer , Emily Lambert. (англ.) , Forbes.com (2 September 2009). Дата обращения: 2 января 2015.
  • Лиз Мойер , Эмили Лэмберт. , Forbes.ru (29 октября 2009). Дата обращения: 2 января 2015. (перевод)
• // Инвестопедия, Financial One