Кризис ликвидности Evergrande — финансовый кризис в строительной и финансовой отраслях в Китае , начавшийся летом 2021 года из-за несоблюдения графика обслуживания обязательств компанией-застройщиком Evergrande Group .

Предыстория

Экономические и нормативные реформы начатые в Китае в 1978 году под руководством Дэн Сяопина обеспечили устойчивый рост всех отраслей экономики Китая в течение сорока лет. Отказ китайского государства от политики предоставления бесплатного социального жилья привёл к росту строительного и девелоперского секторов экономики с доли 9,9 % от ВВП в 1998 году до 14,5 % ВВП в 2020 году. Сектор жилой недвижимости в основном рос теми же темпами, что и другие отрасли до 2015 года, когда в экономическом росте Китая впервые возникло замедление. С 2015 по 2019 год ВВП Китая рос в среднем на 6,6 % в год, в то время как сектор жилой недвижимости рос на 9,4 % в год . Рост сектора продолжался и в годы пандемии Covid-19 , хотя экономические издания отмечали, что цифры роста сектора сопровождаются резким увеличением количества не проданного нового жилья . Быстрый рост компаний сектора обеспечивался разнообразными формами кредитования, как привлечением банковских и облигационных кредитов так и получением авансов на долевое участие в строительстве от будущих собственников жилья. Долговая нагрузка компаний сектора никак не регулировалась, а инвесторы в облигации по-видимому молчаливо предполагали, что китайское государство не допустит краха сектора из-за его стратегически важной роли в экономике .

Evergrande Group активно использовала доступные возможности для кредитования: привлекала банковские долгосрочные и краткосрочные кредиты, размещала облигации, как на внутреннем, так и на международном рынке. Также значительные средства привлекались через получение авансов от будущих собственников жилья и через продажу клиентам и собственным сотрудникам розничных инвестиционных инструментов, так называемых (англ.) ( с повышенной гарантированной доходностью, то есть по сути кредитование через механизмы, находящиеся вне действия регулятора . Из общего объёма задолженности Evergrande Group порядка $ 300 000 000 000 (300 миллиардов долларов США) по состоянию на конец 2021 года, на долю wealth management products приходилось 6.2 миллиарда долларов США , декларируемая доходность по таким вкладам обычно составляла от 7,8 % до 9,5 % годовых, но могла доходить до 11 % для отдельных категорий клиентов . Инструменты (англ.) ( могли выпускаться как банками, так и небанковским сектором и всего в Китае в 2021 году по некоторым оценкам в них могло быть вложено денежных средств на сумму около 5 трлн долларов США

В ответ на желание государственного аппарата Китая иметь больше рычагов воздействия на стратегически важные секторы экономики появился замысел введения регулирования долговой нагрузки крупных должников в строительстве. В индустрии строительства и девелопмента по состоянию на 2020 год создавалось около 29 % ВВП Китая. При этом регуляторы стремились учесть опыт кризиса в Японии в 1990-х годах , не допустить рост объёмов кредитования сверх разумных пределов и предусмотреть быструю процедуру банкротства, не допуская образования «зомби-фирм» с токсичными активами в виде безнадёжных долгов .

В августе 2020 года руководство Evergrande Group в числе нескольких крупнейших застройщиков Китая было приглашено на совещание с представителями государственных регулирующих органов. На совещании собравшимся в порядке информирования были сообщены новые критерии государственного регулирования долговой нагрузки, так называемые « три красные линии » , которые планировалось принять в виде нормы для органов государственного надзора за отраслью. Из примерно тридцати фирм-застройщиков, к которым планировалось применить критерии, более двух третей на момент совещания в августе 2020 критериям не соответствовали, причём Evergrande Group нарушала все три красные линии из критериев. Нормы были фактически введены в действие в начале 2021 года .

Хронология событий

Предупреждения, слухи, рейтинг

22 июня 2021 года агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Evergrande Group с B+ до B с формулировкой « растущая необходимость уменьшения масштабов бизнеса и совокупного объёма задолженности » . 28 июля 2021 года Fitch понизило кредитный рейтинг Evergrande Group ещё раз, до ССС+, с формулировкой « уменьшение степени надёжности поддержания ликвидности » .

3 августа 2021 года кредитный рейтинг Evergrande Group был понижен агентством Moody’s , с уровня B2 до Caa1 . 5 августа 2021 года агентство S&P Global Ratings тоже понизило рейтинг Evergrande Group с B− до CCC, сразу на две ступени, сказав, что ликвидность компании уменьшается быстрее и значительнее, чем мы ранее считали .

В конце августа 2021 года в сети распространилась копия письма руководства Evergrande Group властям провинции Гуандун , в котором компания предупреждала власти о возможном нарушении графика платежей и недостатке средств на счетах. Обнародование письма не было авторизовано самой Evergrande Group и пресс-служба компании назвала циркулирующее в сети письмо полностью сфабрикованным и направленным на подрыв имиджа компании.

7 сентября 2021 года агентство Fitch вновь понизило кредитный рейтинг Evergrande Group с ССС+ до СС .

31 августа 2021 года пресс-служба Evergrande Group отчиталась об отличных финансовых результатах и одновременно распространила предупреждение о недостаточной ликвидности, сказав, что предпрнимает меры для улучшения финансовой позиции, но ликвидность может ухудшиться, приведя к неплатежам и судебным искам .

Неплатежи, меры по финансированию

В сентябре-октябре компания Evergrande Group несколько раз пропускала расчётные даты выплат по наступавшим обязательствам, но успевала заплатить в течение льготного периода, что приводило к снижению её рейтинга международными агентствами, но не являлось дефолтом.

В начале октября 2021 Evergrande Group и компания Hopson Development сообщили о проведении переговоров о сделке по продаже дочерней фирмы Evergrande Group, специализирующейся на обслуживании зданий, за $ 2,6 миллиарда, деньги от продажи предполагалось использовать для обслуживания текущих обязательств Evergrande Group. Планировалось, что за эту сумму Hopson Development приобретёт у Evergrande Group контрольный пакет в 51 % акций дочерней фирмы, в связи с предстоящей сделкой биржевые торги по акциям Evergrande Group и Hopson Development были приостановлены. Однако 20 октября стороны сообщили, что они не смогли прийти к соглашению и отказались от сделки .

Технический дефолт

7 декабря 2021 Evergrande Group пропустила льготный месяц очередной выплаты по одному из иностранных облигационных займов и формально оказалась в дефолте. 9 декабря 2021 года рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Evergrande Group до «ограниченного дефолта» . 10 декабря были принудительно проданы около 3,4 % акций Evergrande Group, собственником которых был основной акционер компании Хёй Каянь (акции находились в залоге). Сообщение о продаже 277,8 млн акций было зарегистрировано на Гонконгской фондовой бирже, цена сделки не сообщалась, по курсу биржи стоимость проданного пакета акций составляла около 64 млн долларов США .

Банкротство

17 августа 2023 года China Evergrande Group подал заявление о банкротстве в Нью-Йорке в соответствии со статьей 15 Кодекса о банкротстве США.

29 января 2024 года суд Гонконга постановил ликвидировать Evergrande, с совокупными обязательствами более 300 000 000 000 (триста миллиардов) долларов США . В этот же день акции China Evergrande Group рухнули на 21,36% . Из-за обвала котировок Гонконгская фондовая биржа приостановила торги бумагами. Важно помнить, что банкротство Lehman Brothers Holdings, Inc, с обязательствами более 613 000 000 000 (шестьсот тринадцать миллиардов) долларов США, привело к экономическому кризису 2008 года. Таким образом, даже с учётом инфляции доллара за период 2008-2024 годов, банкротсво Evergrande можно считать одним из крупнейших банкротств в мире, последствия которого проявятся в бижайшем будущем.

Влияние и параметры кризиса

Общая сумма задолженности Evergrande Group составляла на конец 2021 года около 300 миллиардов долларов США.

В один день с Evergrande Group, 7 декабря 2021 года платежи по облигационному займу общим объёмом 400 миллионов долларов пропустила китайская компания , тоже занимающаяся строительством в Китае . 8 декабря биржевые торги акциями Kaisa были приостановлены, а 9 декабря агентство Fitch понизило рейтинг компании Kaisa Group до Restricted Default . Общий объём задолженности Kaisa Group только в облигациях деноминированных в американских долларах составляет $11,6 млрд, у компании есть история ранее просроченных платежей и приостановок торгов на бирже .

Примечания