Interested Article - Блэк, Фишер

Фишер Блэк ( англ. Fischer Sheffey Black ; 11 января 1938 — 30 августа 1995 ) — американский экономист , широко известный как один из авторов уравнения Блэка-Шоулза .

Биография

В 1959 году получил степень бакалавра по физике в Гарвардском Колледже .

В 1964 году защитил докторскую диссертацию по прикладной математике в Гарвардском университете («Дедуктивная вопросительно-ответная система»). Поначалу Блэка даже исключили из программы PhD в связи с тем, что он долго не мог определиться с выбором темы — он переключился с физики на математику, а затем на компьютеры и искусственный интеллект. Блэк устроился на работу в , где участвовал в разработке систем искусственного интеллекта . Затем он провел лето, разрабатывая свои идеи в корпорации RAND . После чего поступил в аспирантуру к Марвину Мински , где, в конце концов, и сумел довести до конца свою диссертацию.

После окончания университета Блэк устроился на работу в , где он впервые попробовал себя в области экономики и финансов и встретился с Джеком Трейнором , своим будущим соавтором. В 1971 году устроился на работу в Чикагский университет , позже перешел на работу в Школу менеджмента Массачусетского технологического института . В 1984 году устроился на работу в Goldman Sachs , где и проработал до конца жизни.

В ходе карьеры темами его основных исследований были монетарная теория, разработка всевозможных вариантов монетарной политики и деловых циклов, он изучал также инфляцию и гиперинфляционные явления, спекулятивное ценообразование и многое другое.

В начале 1994 года у него был диагностирован рак горла. Операция прошла успешно и Блэк даже сумел посетить ежегодную встречу в октябре 1994 года, где ему вручили звание Финансовый инженер года. Но позже рак вернулся, и Блэк умер в августе 1995 года.

Был женат три раза, имел пять родных и двоих приёмных детей.

Научная карьера

В 70-х годах Блэка серьезно заинтересовала денежно-кредитная политика. В это время основные споры в этой области разворачивались между кейнсианцами и монетаристами. Кейнсианцы , во главе с Франко Модильяни , считали, что кредитные рынки по своей природе имеют тенденцию к нестабильности, периодам подъёмов и спадов, и они считали, что роль денежной и фискальной политики заключается в сглаживании этих циклов с целью достижения устойчивого роста. С точки зрения кейнсианцов, центральный банк должен обладать правом проводить дискреционную политику для достижения этих целей. Монетаристы , во главе с Милтоном Фридманом , считали, что дискреционная политика центрального банка сама по себе является проблемой, а не решением. Фридман считал, что рост денежного предложения может и должен быть установлен на фиксированном уровне (например, 3 % в год), чтобы соответствовать ожидаемому росту ВВП .

На основании CAPM Блэк пришел к выводу, что дискреционная фискальная политика не может работать настолько хорошо, как рассчитывали кейнсцианцы, но также он счел, что она не может причинить такого вреда, как опасались монетаристы. Об этом он написал в письме к Милтону Фридману в январе 1972 года:

В экономике США казначейские облигации формируют значительную часть государственного долга. Каждую неделю часть облигаций погашается, и новые облигации выпускаются. Если Федеральная резервная система попытается влить деньги в частный сектор, то предприятия просто смогут обменять эти деньги на облигации в ходе следующего аукциона. Если ФРС попытается изъять часть денег, то частный сектор просто погасит часть облигаций без их замены новыми.

В 1973-м Блэк совместно с Майроном Шоулзом опубликовали в журнале (англ.) ( свой общий труд — «The Pricing of Options and Corporate Liabilities», в котором было сформулировано знаменитое уравнение Блэка-Шоулза . Это работа стала его основным, фундаментальным вкладом в развитие экономики. Впоследствии эту, несколько 'сырую' формулу, развил и довел до возможности применения Роберт Мертон .

В марте 1976 года Блэк предположил, что экономические подъёмы и спады по большому счету непредсказуемы из-за непредсказуемости потребительского спроса в будущем и того, насколько этот спрос в будущем может быть удовлетворен уровнем развития техники. Если бы будущие потребительские предпочтения и технологии были известны, то прибыли и зарплаты росли бы постепенно и постоянно. Подъём экономики происходит, когда уровень технологий удовлетворяет спросу, а спад — когда они не соответствуют друг другу. Таким образом, Блэк внес ранний вклад в модель реального делового цикла .

Посмертное признание

В 1997 году Мертон и Шоулз стали обладателями Нобелевской премии по экономике за разработку модели ценообразования опционов. К сожалению, Фишер Блэк не дожил до этого дня, и, хотя Нобелевский комитет отметил его вклад в разработку этой модели, он так и не стал лауреатом, так как Нобелевская премия не вручается посмертно.

С 2002 года (англ.) ( раз в два года награждает молодых ученых _en .

Библиография

Fischer Black, Myron Scholes, & Micheal Jensen, «The Capital-Asset Pricing Model: Some empirical tests», in Jensen, editor, Studies in the Theory of Capital Markets (1972).
Fischer Black & Myron Scholes, «The Pricing of Options and Corporate Liabilities», Journal of Political Economy (1973).
F. Black & M. Scholes, «The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns», Journal of Financial Economics (1974).
F. Black, «Fact and Fantasy in the Use of Options», Financial Analysts Journal 31, pp. 36—41, 61—72 (July/August 1975).
F. Black, «The Pricing of Commodity Contracts», 1976, Journal of Financial Economics .
F. Black, «Noise», Journal of Finance , vol. 41, pp. 529—543 (1986).
Fischer Black, Business Cycles and Equilibrium , Basil Blackwell, 1987.
F. Black, E. Derman, & W. Toy, «A One-Factor Model of Interest Rates and its Application to Treasury Bond Options», Financial Analyst Journal (1990).
F. Black & R. Litterman, «Global Portfolio Optimization», Financial Analysts Journal vol. 48, no. 5, pp. 28—43 (1992).
F. Black, «Interest Rates as Options», Journal of Finance , vol. 50, pp. 1371—1376 (1995).
Fischer Black, Exploring General Equilibrium , MIT Press , 1995.