Высокочастотный трейдинг
Высокочастотный трейдинг, или
ВЧТ
, или
HFT
(
англ.
high-frequency trading
,
HFT
) —
компьютерные стратегии
на
финансовых рынках
, позволяющие совершать
сделки
с ценными бумагами за доли секунды
. В 2009 году высокочастотная торговля оценивалась в 60-73 % от всего объема сделок на рынках США, в 2012 году эта доля упала примерно до 50 %
.
Содержание
Характеристика
Высокочастотные трейдеры открывают и закрывают краткосрочные позиции с большими объемами с целью получения небольшой прибыли (иногда на уровне долей цента за акцию) на каждой сделке.
Компании, занимающиеся HFT, не требуют слишком большого объема капитала, не аккумулируют позиции и не удерживают портфели
в течение ночи
.
В результате, потенциальный
коэффициент Шарпа
для высокочастотной торговли (мера риска и вознаграждения) в десятки раз выше, чем для традиционных стратегий типа
(англ.)
(
.
Обычно HFT-трейдеры конкурируют лишь друг с другом, но не с долгосрочными инвесторами
. HFT-компании имеют низкую доходность каждой сделки, но торгуют в больших объемах, совершая миллионы операций. Одним из стимулов развития технологий высокочастотной торговли стало развитие стратегии
(англ.)
(
, при которой различные задержки в передаче приказов на совершение сделок дают преимущество тому, кто имеет более ранний доступ к информации (например, использует каналы связи с меньшей задержкой).
Технологические решения
Высокочастотная торговля имеет преимущество за счет
прямого доступа
к торгам и
размещения оборудования в том же дата-центре
, где размещается торговая система биржи. Наиболее распространенным решением является протокол
FIX/FAST
. FIX-протокол поддерживается большинством электронных площадок мира. Для получения минимальной задержки используются языки программирования, такие как
C++
,
C#
,
Java
и т.д.
Некоторые компании используют решения, основанные на специализированных аппаратных комплексах. Такие решения основываются на
FPGA
.
На срочном рынке
Московской биржи
используются
проприетарные
протоколы
, TWIME. Протокол TWIME появился в 2016 году, но пока не является основной заменой для CGate
.
История
Высокочастотная торговля вероятно началась в конце 1990-х, после того как
Комиссия по ценным бумагам и биржам США
(
SEC
) разрешила работу электронных торговых площадок в 1998 году. В начале высокочастотные сделки проводились на отрезке времени в несколько секунд, но к 2010 это время уменьшилось до миллисекунд, а иногда сотен и десятков микросекунд.
Информация о высокочастотной торговле редко появлялась вне финансового сектора вплоть до конца 2000-х. Одна из первых статей, привлекших общественное внимание к такой торговле, была опубликована в июле 2009 года газетой
New York Times
.
Несмотря на множество предложений как в Европе, так и в США
, лишь немногие страны ввели законодательные ограничения на высокочастотную торговлю. Одной из первых стала Италия, которая 2 сентября 2013 года ввела налог, направленный против высокочастотных торговцев: с транзакций, длившихся менее половины секунды, стал взиматься сбор в размере 0,02%.
В начале 2000-х высокочастотная торговля создавала менее 10% операций на рынках, однако их доля со временем увеличивалась. По данным
NYSE
, объёмы торговли увеличились в 2,6 раза за период с 2005 по 2009, и часть роста обеспечивалась высокочастотными трейдерами.
Крупнейшие высокочастотные трейдеры США: Chicago Trading,
, Timber Hill,
,
,
,
.
Вероятно, крупные банки и другие финансовые компании также занимаются высокочастотными торгами в дополнение к традиционным торгам.
По мере широкого внедрения стратегий высокочастотной торговли становится все сложнее получать с их помощью прибыль. По оценке Frederi Viens (
Purdue University
) прибыли от всех HFT торговли в США упали с 5 миллиардов долларов в 2009 до 1,25 миллиардов в 2012.
Виды стратегий
Существует несколько стратегий, согласно которым действуют высокочастотные трейдеры
:
Электронный
Маркетмейкер
, предоставление ликвидности (
Electronic market making
,
Electronic Liquidity Provision
), трейдер предоставляющий ликвидность и получающий прибыль за счет
спреда
(разницы между ценами покупки и продажи)
. Дополнительно за предоставление ликвидности, повышающее качество и привлекательность торговой площадки, трейдеры могут получать платежи от бирж или
ECN
, либо экономить на транзакционных платежах за счет скидок
.
Статистический
арбитраж
(
statistical arbitrage
), при котором трейдер пытается выявить корреляции между разными ценными бумагами и извлечь выгоду из дисбалансов между ними. Арбитраж может производиться между биржами разных стран, биржами одной страны, между различными формами торгуемого индекса (например, арбитраж между ценной бумагой и производным инструментом от неё)
.
Обнаружение ликвидности (
liquidity detection
), при котором высокочастотные трейдеры пытаются обнаружить большие заявки или скрытые заявки, в том числе от автоматизированных систем, постоянно посылая на рынок небольшие заявки, и отслеживая время их выполнения
.
Арбитраж задержек (
latency arbitrage
), при котором высокочастотный трейдер получает преимущество за счет более раннего доступа к рыночной информации, например, используя прямое подключение к торговой площадке, размещение серверов вблизи бирж. Данная стратегия применяется в США, где большинство участников рынка зависит от общенациональной системы
(англ.)
(
, а HFT-трейдеры получают рыночную информацию несколько быстрее
.
Критика
Большое количество исследователей утверждает, что HFT и электронная торговля создают новые сложности для финансовых систем.
Алгоритмическая и высокочастотная торговля сыграли значительную роль в моментальном (длительностью менее 5 минут
) обвале рынков 6 мая 2010 года (
), когда высокочастотные поставщики ликвидности резко остановили операции.
В нескольких европейских странах предлагалось ввести значительные ограничения или даже полный запрет на высокоскоростную торговлю из-за опасений по поводу волатильности
. Также существуют мнения, что HFT-компании отнимают часть прибыли у инвесторов, когда инвестиционные фонды типа
проводят перебалансировку своих портфелей
. Многие финансовые аналитики и исследователи отмечают, что HFT и автоматизированная торговля улучшают
ликвидность
рынков и снижают затраты на торги
.
Примечания
↑
(рус.)
.
Ведомости
. Дата обращения: 24 августа 2021.
24 августа 2021 года.
The New Financial Industry, Alabama Law Review, available at:
↑
(PDF)
,
, July 2011
, Дата обращения:
12 июля 2011
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 15 июля 2011 года.
↑
Irene Aldridge (2010-07-08).
.
Huffington Post
.
из оригинала
14 июля 2010
. Дата обращения:
15 августа 2010
.
,
Complutense University Doctoral Thesis (published)
, December 2011
, Дата обращения:
8 января 2012
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 30 сентября 2015 года.
Rob Iati,
от 7 июля 2011 на
Wayback Machine
,
AdvancedTrading.com
, July 10, 2009
от 16 мая 2013 на
Wayback Machine
, The New York Times, December 20, 2012
↑
(PDF)
. 2010-04-21.
(PDF)
из оригинала
28 мая 2010
. Дата обращения:
10 сентября 2010
.
Aldridge, Irene (2010-07-26).
.
Huffington Post
.
из оригинала
31 октября 2014
. Дата обращения:
2 января 2015
.
,
, October 2010
, Дата обращения:
8 января 2012
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 4 января 2012 года.
↑
Vuorenmaa, Tommi; Wang, Liang (October 2013),
,
VALO Research and University of Helsinki
, Дата обращения:
26 февраля 2014
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 31 мая 2014 года.
StockSharp.
(неопр.)
. stocksharp.ru. Дата обращения: 4 ноября 2016.
5 ноября 2016 года.
(PDF)
,
Bank of England
, Sep 2, 2010
, Дата обращения:
10 сентября 2010
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 29 декабря 2014 года.
↑
CHARLES DUHIGG (2009-07-23).
.
New York Times
.
из оригинала
4 сентября 2011
. Дата обращения:
10 сентября 2010
.
Lee Sheppard (2012-10-16).
(англ.)
. Forbes.
из оригинала
9 октября 2013
. Дата обращения:
2 января 2015
.
AFP, Reuters (2013-09-02).
.
Deutsche Welle
.
из оригинала
3 сентября 2013
. Дата обращения:
3 сентября 2013
.
{{
cite news
}}
:
|author=
имеет универсальное имя (
справка
)
Philip Stafford (2013-09-01).
.
The Financial Times
.
из оригинала
4 сентября 2013
. Дата обращения:
3 сентября 2013
.
{{
cite news
}}
:
Неизвестный параметр
|registration=
игнорируется (
|url-access=
предлагается) (
справка
)
. Интерфакс. 2013-09-02.
из оригинала
2 января 2015
. Дата обращения:
2 января 2015
.
James E. Hollis (2013–09).
(PDF)
.
.
(PDF)
из оригинала
1 июля 2015
. Дата обращения:
1 июля 2014
.
{{
cite news
}}
: Википедия:Обслуживание CS1 (формат даты) (
ссылка
)
Clive Cookson (2013-05-12).
.
Financial Times
.
из оригинала
27 мая 2015
. Дата обращения:
12 мая 2013
.
↑
Peter Gomber; Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle.:
(англ.)
24-31. E-Finance Lab, House of Finance. Goethe-Universität Frankfurt (апрель 2011). — «4.2 High-Frequency Trading Strategies». Дата обращения: 3 января 2015. Архивировано из
3 января 2015 года.
↑
Michael Chlistalla.
(англ.)
8. Deutsche Bank Research (8 марта 2011). Дата обращения: 3 января 2015.
3 января 2015 года.
Michael Chlistalla.
: Research Briefing. — Frankfurt am Main: Deutsche Bank., 2011.
23 сентября 2015 года.
↑
Prableen Bajpai.
(англ.)
. Investopedia. Дата обращения: 3 января 2015.
3 января 2015 года.
Sal Arnuk,; Joseph Saluzzi.:
(англ.)
. Themis Trading white paper (4 декабря 2009). Дата обращения: 3 января 2015. Архивировано из
25 марта 2013 года.
↑
(PDF)
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 20 октября 2012 года.
от 2 января 2015 на
Wayback Machine
— Сергей Голубицкий // Бизнес-журнал — 01 Июня 2010
Lauricella, Tom (2010-10-02).
. The Wall Street Journal.
из оригинала
21 октября 2010
. Дата обращения:
2 января 2015
.
Huw Jones (2011-07-07).
.
Reuters
.
из оригинала
19 октября 2014
. Дата обращения:
12 июля 2011
.
Ross, Alice K (2012-09-16).
. The Guardian.
из оригинала
24 октября 2014
. Дата обращения:
2 января 2015
.
{{
cite news
}}
:
Неизвестный параметр
|coauthors=
игнорируется (
|author=
предлагается) (
справка
)
Amery, Paul (2010-11-11).
.
IndexUniverse.eu
.
из оригинала
16 мая 2013
. Дата обращения:
26 марта 2013
.
Petajisto, Antti.
(англ.)
// Journal of Empirical Finance : journal. — 2011. —
Vol. 18
. —
P. 271—288
. —
doi
:
.
14 июля 2015 года.
Rekenthaler, John (February–March 2011).
(PDF)
.
Morningstar Advisor
. pp. 52—56.
(PDF)
из оригинала
29 июля 2013
. Дата обращения:
26 марта 2013
.
(PDF)
,
, March 20, 2013,
(PDF)
из оригинала
14 июля 2014
, Дата обращения:
1 июля 2014
{{
citation
}}
:
Неизвестный параметр
|deadlink=
игнорируется (
|url-status=
предлагается) (
справка
)
(неопр.)
. Дата обращения: 2 января 2015. Архивировано 14 июля 2014 года.